close
就學貸款率利多少華泰證券：當前穩匯率仍遠重於促外貿
新浪財經訊 8日消息，海關總署今天公佈數據顯示，前7個月，我國進出口總值13.63萬億元，比去年同期下降7.3%，7月份同比下降8.8%。對此，華泰證券點評稱，高匯率和高基數是7月出口同比超預期下跌的主因，當前國傢授予“穩匯率”的優先級仍遠高於“促外貿”。
華泰證券表示，7月出口同比超預期下跌8.3%，前值則是同比上升2.8%。影響本月出口同比大跌的因素，一方面是從年初持續至今的外需縮水和人民幣升值，另一方面是7月新出現的因素，即去年同月基數較高的原因。
外需的基本向好不敵高匯率對出口的損傷
實際上，外需方面我們可以看到當前發達國傢經濟景氣較年初均有不同程度的改善。其中美國和英國是經濟結構較好，內生增長動力較足；而歐元區和日本則是依靠大規模刺激政策推動經濟的運作。但東盟地區最近受資本外流困擾，這或對今後的外貿增長造成一定制約。
在外需有所好轉的背景下，高匯率成瞭壓制出口增長最顯著的因素。同樣處於需求復蘇的過程中，1-7月我國向貨幣走強的美國出口同比增加7.3%，向貨幣大體貶值的歐盟出口同比下降4.3%，向匯率劇烈貶值的日本出口同比下降11.0%，由此匯率和外貿的強相關性可見一斑。當前人民幣實際有效匯率一直在130的歷史高位附近震蕩，較去年同期的114上升瞭約14%。
高基數或是出口下跌另一原因
2014年下半年外貿曾出現過明顯復蘇，其中2014年7月出口同比大幅上升14.1%，因此基數效應可視作導致本次出口同比負增長甚於前幾個月的新晉原因。由於14年8-12月出口月均增長在10%以上，這使得今後幾個月出口同比數據也很難出彩。
7月進口繼續收縮至同比負8.1%
7月進口同比下跌8.1%，前值為同比下降6.1%。進口方面的持續收縮，既有內需的因素，也有價格因素。7月中采PMI和財新PMI分別滑落0.2和1.6，顯示出股災後經濟景氣又出現回落，企業生產進一步收縮。這表明內需不足仍是制約進口增長的關鍵因素。同時，能源和金屬類的大宗商品不僅沒有在需求相對旺盛的二三季度企穩，反而下跌更深。到7月底反映全球商品價格的CRB現貨綜合指數跌至410附近，去年同期則是490。
部分商品脈沖式的進口增長不可持續卡債整合代償
此外，我們在前月點評《謹慎看待進出口超預期反彈》中曾說過進口同比的反彈不可持續的另一原因是部分商品脈沖式的增長不可持續。上月增幅較大的商品中，水果(6月同比增34.5%，7月0.4%)和飛機(6月同比增76.3%，7月21.7%)都出現回落，印證瞭我們的判斷。未來隨著大宗商品價格的超跌，部分商品仍有進口反彈的可能性，但這無法逆轉進口總體衰退的趨勢。
當前“穩匯率”的優先級仍遠高於“促外貿”基於以下三個原因，出口的回暖並不樂觀。(1)隨著全球市場對美聯儲加息的預計越來越強，今後發達國傢和新興市場可能會在外需方面產生分化。(2)同時人民幣肩負國際化和遏制資本外逃的雙重重任，在年底SDR籃子審定之前都不大可能出現大幅度的貶值。(3)此外高基數會成為下半年出口同比數據的常態。而進口受價格大幅走低的影響也是大局已定，不過仍要註意下半年財政政策對進口的刺激作用。今年以來穩外貿的政策出臺很多，但收效均不盡人意。上月25日新出臺“國七條”在貿易融資、信用保險和人民幣匯率機制的規定均有促進作用。但我們認為，當前來看，國傢授予“穩匯率”的優先級仍遠高於“促外貿”。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150808/140922913635.shtml
全站熱搜
留言列表
